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Apr 06, 2024

Il gigante degli hedge fund parla della “più grande bolla creditizia della storia umana”

Quando scrivi di mercato azionario e di economia, ricevi moltissime lettere di odio. Fa parte del lavoro: gli animi tendono a logorarsi quando ci sono soldi in gioco e i grandi nomi, a volte, esprimono la loro

Quando scrivi di mercato azionario e di economia, ricevi moltissime lettere di odio. Fa parte del lavoro: gli animi tendono a logorarsi quando c'è in gioco il denaro e i grandi nomi esprimono le loro opinioni, a volte controverse. Ma nell'ultimo anno, anche con l'attenuazione dell'inflazione e il rimbalzo delle azioni, ho ricevuto un diverso tipo di corrispondenza dai lettori di Fortune.

In poche parole, sono preoccupati.

I minacciosi venti contrari che affliggono l’economia e il mercato azionario degli Stati Uniti, dall’aumento dei debiti pubblici e privati ​​ai problemi del settore immobiliare commerciale, hanno portato un lettore lamentoso a chiedersi: “Come posso, come investitore americano medio e al dettaglio, proteggere il mio portafoglio?”

Per rispondere a questa domanda, lettore, ho contattato una delle menti più brillanti di Wall Street. Ma non ho cercato un eterno ottimista per placare le tue paure, lasciandoti seppellire la testa sotto la sabbia e sperare semplicemente per il meglio. Invece, ho trovato un uomo noto per essersi preparato in modo coerente e meticoloso (ma non necessariamente previsto) per la prossima crisi economica: Mark Spitznagel, fondatore e chief investment officer dell’hedge fund privato Universa Investments.

L'azienda di Spitznagel si dedica alla copertura del rischio di coda, una strategia che cerca di prevenire le perdite derivanti da catastrofi economiche imprevedibili e improbabili come guerre o pandemie acquistando contratti derivati ​​di tipo assicurativo. Il nome, copertura del rischio di coda, è un riferimento alla stretta coda sinistra di una curva a campana (normale) distribuzione dei risultati, dove accadono cose davvero improbabili, ma davvero brutte. Questi sono chiamati, più proverbialmente, eventi del cigno nero, e Spitznagel ha una lunga storia con Nassim Taleb, che ha coniato la famosa frase finanziaria.

“Nassim e io abbiamo formulato gli aspetti fondamentali di questa idea generale 25 anni fa. Siamo stati il ​​primo hedge fund formale contro il rischio di coda", ha detto Spitznagel a Fortune. “Ci scambiavamo semplicemente le idee, lo facciamo ancora oggi. È stato una parte importante del pensiero dietro la crescita di tutto questo.

Il ripetuto successo di Taleb e Spitznagel utilizzando questa tattica alquanto controversa è dettagliato nel nuovo libro del giornalista del Wall Street Journal Scott Patterson, Chaos Kings, compresi i miliardi che Universa ha guadagnato dalla sua protezione dagli incidenti durante la crisi finanziaria globale del 2008.

Speravo che Spitznagel mi aiutasse a trovare una soluzione semplice ma pratica per proteggere il tuo portafoglio dagli scenari peggiori (o rischi estremi): dopo tutto, questo è il suo "pane quotidiano". Ma la sua risposta non era quella che mi aspettavo.

Quando chiedi all’uomo che ha scritto numerosi libri sulla mitigazione del rischio – il suo ultimo si intitola Safe Haven: Investing for Financial Storms – come gli investitori al dettaglio possono proteggere il proprio capitale, ti aspetti di sentire alcune delle opzioni tipiche: oro, titoli del Tesoro o forse il franco svizzero.

Invece di tutto ciò, Spitznagel ha avvertito che quando si tratta di investimenti rifugio, “la cura è spesso peggiore della malattia”. Se la mitigazione del rischio non è economicamente vantaggiosa e non supporta rendimenti complessivi più elevati nel lungo termine, allora non ne vale la pena. A suo avviso, la maggior parte delle classiche strategie di rifugio sicuro utilizzate dagli investitori al dettaglio rientrano in questa categoria.

Ci sono però alcune buone notizie. Potrebbe arrivare una recessione o una flessione del mercato – e Spitznagel dice di essere preoccupato per quella che definisce la “più grande bolla creditizia della storia umana” e un’economia “polverosa” – ma forse, paradossalmente, non si aspetta che nemmeno questa sia la fine del periodo. mondo per gli investitori al dettaglio focalizzati sulla creazione di ricchezza per il futuro. Potrebbe volerci del tempo, ha detto, ma i mercati si riprendono sempre, anche da eventi inattesi e devastanti per l’economia.

Nonostante il potenziale disastro economico, Spitznagel ritiene che gli investitori al dettaglio dovrebbero probabilmente semplicemente ascoltare il consiglio senza tempo del presidente della Berkshire Hathaway Warren Buffett: concentrarsi sul lungo termine e non scommettere contro l'America.

La maggior parte dei ragazzi di 16 anni trascorre le giornate rincorrendo ragazze e cercando modi per mettersi nei guai, ma la vita è sempre stata un po' diversa per Spitznagel. Al liceo, divenne apprendista di un commerciante veterano di mais e soia noto come "Babe Ruth del Chicago Board of Trade", Everett Klipp. "Era come un nonno per me", ha detto Spitznagel di Klipp. “Davvero una delle persone più grandi che abbia mai conosciuto. Incontrarlo quando ero ancora solo un ragazzino è stato il mio evento positivo da cigno nero”.